多空交织,葡京投注-澳门新葡京投注-澳门葡京投注:资金面持续宽松带动债券收益率下行---债市周点评
时间:2018-03-12

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文章摘要:多空交织,资金面持续宽松带动债券收益率下行,埋葬法国人仿真枪,卖出景观规划利己损人。

全周来看利率债收益率多数下行调整,10年期国债收益率下行1bp至3.83%,10年国开债收益率下行4bp至4.8%;信用债收益率多数下行,信用利差主要以收窄为主。资金方面,上周一到周五公开市场有2400亿逆回购和1055亿MLF到期,央行没有进行逆回购操作,但完全对冲了MLF到期,公开市场净回笼2400亿,资金面延续宽松。与前一周比,银行间隔夜回购利率(DR001)下行20bp至2.56%,7天回购利率(DR007)下行16bp至2.75%,交易所质押式回购GC001下行16bp至3.02%。本周公开市场上有1895亿MLF到期,且叠加税期,届时需关注央行公开市场操作情况。

国内基本面上,2月以美元计价出口同比增速由11.1%上升至44.5%,进口同比增速由36.9%降至6.3%,贸易顺差为337.43亿美元。出口大增主要是受到去年低基数影响,分地区来看,对日韩东盟等国出口增速相对较弱,对美欧出口增速大幅上升,且对美国的增速高于欧盟,与2月海外基本面数据呈现美强欧洲偏弱一致;进口增速回落,主要是受到春节因素影响,企业停产,进口需求下降,导致2月环比回落,此外今年与去年春节错位,高基数导致进口同比回落。2月CPI同比上涨2.9%,高于前值与预期,PPI同比上涨3.7%,低于前值,基本符合预期。2月CPI环比上涨1.2%,上涨的主要贡献源于食品,其中鲜菜上涨明显,猪肉环比上涨超预期,统计局公布的猪肉价格上涨与商务部、农业部公布的高频猪肉价格下跌出现背离,而鲜菜由于受到1、2月份全国部分地区的雨雪天气影响,价格出现上涨,2月非食品也出现超季节性上涨,环比上涨0.5%高于历史均值,主要涨幅明显的是旅游、家庭服务与车辆维修服务,主要是春节期间务工人员返乡、旅游增多导致。PPI环比下跌0.1%,石油化工和有色价格下跌可能是主要的拖累项。2月新增人民币信贷8393亿,低于前值,一方面与历史规律相符,此外春节因素使2月份工作日偏少对贷款投放形成一定负面影响,综合1-2月贷款增速并不低,从结构上看,居民短期贷款新增为负,企业中长期贷款占比明显高于同期,可能反映出委托贷款、信托贷款等融资渠道受限,企业融资需求转向表内;社融新增1.17万亿,低于前值,人民币贷款依然是社融的主要构成,新增委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票规模都很小,委托贷款更是新增为负,反映出对非标的监管仍趋严。M2同比8.8%,较上月回升0.2个百分点,主要是受到财政存款投放的拉动,此外住户存款增加,企业存款减少,或与春节期间企业向员工发放奖金福利有关。监管方面,银监会下发7号文将银行业拨备覆盖率由150%调整为120%-150%,贷款拨备率由2.5%调整为1.5%-2.5%,此举可使部分达标银行降低贷款损失准备,提升利润,被市场解读有利于债市。

总体上看,上周二午后银监会下调拨备覆盖率和拨备率,市场解读乐观,债券收益率明显下行,随后周四公布的出口数据大超预期,带动债券收益率上行,周五金融数据基本符合预期,CPI超预期,市场情绪受到打击,但午后在资金面宽松带动下最终债券收益率波动不大,较前一周比,债券小幅收涨。